核心逻辑

　　1。现货暂稳，盘面上涨。7 月14 日，秦皇岛港Q5500 动力煤市场价982.5 元/吨(+0)。活跃合约收盘价896.4 元/吨(+13.6)，较前一交易日上涨1.54%。基差86。

　　1(-13.6)，9-1 月差77.8 元/吨(+13.2)，市场back 结构持续加深。

　　2。下游需求火爆，供需偏紧。保供政策核增产能待释放，短期供给有望增加。进口方面，预计7 月8 月将有增量。但需求方面，夏季用电旺季来临，各地电煤日耗处于高位，沿海八省电厂库存低位，动力煤的供需格局仍偏紧。

　　3。受暴雨影响，北方港口调入骤降。7 月14 日，北方四港煤炭调入量45.1 万吨(+1)，煤炭调出量67.3 万吨(+40)。北方四港(不含黄骅港)港口库存840 万吨(-22)。近日，受暴雨影响，晋煤外运铁路通道受阻，港口调入量骤降。使得本已处于低位的库存更加捉襟见肘。电厂库存可用天数远低于20 日的安全水平，下游仍有补库需求。

　　操作建议

　　供需仍偏紧，库存快速去化，现货下行受阻。盘面贴水，随着交割月趋近，基差回归动能增加，大概率将以盘面上涨的形式修复。另外，随着供需偏紧格局的加深，近期政策调控力度再度加码，国常会要求严查大宗商品倒卖行为，郑商所对动力煤采取限仓措施。强监管之下，预计短期内盘面上涨难度较大，多单做好止盈，同时，需警惕进口煤政策放松带来的下行风险。

（文章来源：信达期货）