抱团股大幅回暖，王者归来还是回光返照？黄燕铭、洪灏、刘彦春、曹名长、王庆、侯昊等重磅嘉宾齐聚一堂！→【名额有限，报名入口】

投资研报

海外大厂断供，光刻胶掀起涨停潮，半导体材料国产替代提速，5大赛道龙头全梳理

【超级大单】总龙头晋级6板！顶级游资“决战”3连板券商龙头！同仁堂翻倍之后掘金中药股

【主力资金】芯片半导体怒掀涨停潮，国产替代先锋队迎来机遇！挖出5只受益股（名单）

尾盘3分钟发生了什么？尾盘资金狂买10股PK狂抛7股，多空罕见大对决！A股能否继续挑战4000点？

传统市政园林建设开发承包公司必须转变观念，按照节俭的原则，帮助市政园林规划部门做好城市园林规划。

乔新生

上市公司东方园林的股权被法院轮流冻结，比例高达99.8%。新闻媒体发表评论认为，如果强制平仓，那么，就意味着东方园林这个上市公司的创办人失去所有股权。

由于上市公司东方园林长期采用合资的经营模式（PPP），投资大型市政园林绿化项目，其中政府所占比例相对较低，而上市公司东方园林投资比例相对较高，回收周期相对较长，资金不到位，债务规模越来越大，企业经营出现困难。

近些年，东方园林通过各种融资渠道筹措资金，目的就是要拆东墙补西墙，确保企业可持续发展。可是，从发行企业债券结果来看，并不尽如人意。随着融资成本不断增加，到期债务越来越多，东方园林逐渐陷入困境。

在东方园林与地方政府合资成立的企业中，地方政府的投资比例只有不到20%，80%以上的资金来自于东方园林。这样的股权结构对于东方园林来说可以获得长期持久的项目，可是，一旦城市发展面临困难，东方园林战略投资有可能会打水漂。

事实上，重大疫情发生之后，绝大多数城市的市政建设速度放缓。部分城市将大量资金投入到地下铁路等工程上，市政园林投资规模急剧缩小。在这样的大背景下，东方园林很难从市政园林规划建设中获取政府资金。

过去，东方园林通过组建合资企业获取市政园林建设项目，而地方政府的投资和配套资金可作为流动资金使用。可是如今，市政园林建设项目逐渐减少，许多地方政府不敢大拆大建，市政园林建设项目的预算资金和建设规模大面积萎缩，东方园林的大笔投入有可能无法达到预期的效果。

上市公司东方园林所面临的问题实际上是中国城镇化发展所面临问题的缩影。城镇化发展过程中，一些城市管理者好大喜功，贪大求洋，在市政园林建设方面投入巨额资金，试图以此来提高城市的整体形象。可是，许多中看不中用的市政园林投资项目，让地方政府背上沉重的债务包袱。

一些地方政府找到东方园林公司，让东方园林公司承担所有政治和市场风险，地方政府官员从中获取政治利益。东方园林公司没有看到我国城镇化战略已经发生改变，绿色发展已经成为城镇化的主基调，仍然投入巨额资金，加快市政园林建设，结果导致投入资金短期内很难获得收益。

城市园林建设是属于典型的公共产品生产。公共产品的生产具有非竞争性，公共产品的使用具有非排他性。在公共产品生产环节，需要政府投入。上市公司之所以参股，显然是为了获得市政园林项目。可是，由于上市公司不计后果，参股比例过大，结果导致地方政府在市政园林建设方面，不计后果，上市公司东方园林成为市政建设方面的“冤大头”。

东方园林参加地方市政园林建设项目，目的是为了获取利润。可是，对地方政府官员乃至地方政府投资国有企业负责人来说，可能是为了追求“政绩”，二者的价值取向并不一致。东方园林必须找到突破口，如果不能实现盈利，那么，东方园林亏损就会成为一个不可避免大概率事件。

中国在城镇化发展过程中，一些城市为了追求规模，不断增加城市人口，结果导致城市的承载量出现严重问题。更重要的是，为了美化城市环境，盲目借鉴西方国家的规划经验，甚至直接购买西方国家的绿色植物，加快城市园林建设步伐。市政园林规划建设上的东施效颦，客观上导致中国城市园林建设成本居高不下。

传统市政园林建设开发承包公司必须转变观念，按照节俭的原则，帮助市政园林规划部门做好城市园林规划，不断降低城市园林建设成本，为市民提供优质的公共产品。

（作者系中南财经政法大学教授）