螺纹：成交仍偏弱，钢价低位震荡

　　昨上海螺纹报价4990元/吨涨60元。螺纹产量十月以来基本保持回升态势，但在环保、能耗双控和京津冀及周边地区秋冬季限产方案即将常态化执行的背景下，上周产量出现小幅回落，整体螺纹产量仍处于偏低水平，同比回落近20%。终端需求表现仍显弱势，表需回落幅度较大，市场观望情绪较浓，成交相对偏低，昨日建材成交17.46万吨，随着天气转冷，需求回落趋势或仍将延续，中期地产政策仍旧严格，房地产税立法和改革仍在积极推进，地产投资延续回落趋势，土地流拍蔓延，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但四季度经济下行压力较大，逆周期调节仍存有预期。综合来看，在环保、能耗双控和华北采暖季限产即将常态化执行等影响下，产量大概率仍将维持偏低水平，盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅回落下情况下钢价仍有反弹驱动，但终端需求仍旧偏弱，且随着天气转冷，需求仍有走弱空间，在中期需求走弱负反馈持续影响下螺纹价格大概率仍将趋势走弱，短期反弹空间有限。

　　热卷：低位震荡

　　昨上海热卷报4960元/吨涨10元。近期在卷螺差持续回升下热卷产量略有回升，但总体增幅不及建材，在11月仍处于粗钢产量平控攻坚期以及华北采暖季限产即将常态化执行的背景下，热卷产量回升空间有限，大概率仍将维持偏低水平。制造业需求虽处低位，但在下游限电缓解以及成本大幅回落下也有边际改善，中期需求维持偏弱趋势，10月份PMI在荣枯线之下延续下滑趋势，经济下行趋势仍未能好转，其中新订单指数为48.8，比上月下降0.5个百分点，新出口订单指数为46.6，比上月略有上升0.4个百分点，生产指数为48.4，比上月下降1.1个百分点，需求不足对企业生产的制约仍较为突出，制造业景气水平中长期仍未有改善迹象。综合来看，随着华北秋冬季限产即将常态化执行，热卷产量短期虽有回升但空间较为有限，大概率仍将维持偏弱态势，需求受限电缓解以及成本压力减轻影响略有好转，盘面贴水幅度较大以及炼钢利润大幅下滑背景下热卷价格仍有一定反弹驱动，但中期在需求走弱负反馈影响下卷价大概率仍将趋势走弱，短期反弹空间有限。

　　铁矿：盘面不确定性增强，向下的可能性较大

　　昨普氏62指数报93.85涨1.1，青岛港PB粉报680元/吨与昨日持平。铁矿盘面目前走势目前很像10月份在700元/吨左右徘徊的行情，01合约在560到590间窄幅波动，没有趋势行情，但是与10月份不同的是，现在铁矿的基本面更加恶劣，下游需求走差，天气转寒后钢厂需求进一步走弱，铁矿成交十分疲软。另外昨天唐山钢坯暴跌300元/吨，焦炭也开启提降，整个黑色板块也摇摇欲坠。目前铁矿的主要多头逻辑还是估值支撑为主，铁矿价格相对来讲处于低位。但是我们依然维持对铁矿的看空观点，下方目标位看到500元/吨，最低位看到450元/吨，因此策略上还是逢高做空为主。

　　焦碳：盘面企稳，重心下移

　　目前焦炭作为中间环节品种上下两难，上方受累于需求持续走弱，下方苦于煤焦仍处较高位置。本周钢厂首轮提降200元/吨正式全面落地，焦化利润再次受到挤压，再次来到盈亏边缘。供应方面，内蒙地区因疫情加入限产行列，焦炭日产量下降。山西汾阳仍有310万吨产能待关停，预期供应偏低情况将持续。需求方面，唐山、安徽多地钢厂发布检修消息，钢材市场疲软，现货价格明显回调，对焦炭需求相应回落。库存方面继续呈累库态势，焦企库存积压现象显现，下游控制采购。同时，周期性的补库采购在目前的行情下难以展开。总体看，焦炭后市宽幅震荡，重心下移，后续现货有继续下降的预期，逐步修复基差贴水。

　　焦煤：供需逐渐宽松，矿端库存开始上升

　　焦煤整体供需逐渐宽松。供应较前期产量缓慢回升，本周原煤产量周环比增加3.3万吨至631.68万吨，各地煤矿基本已按最大负荷生产。近期煤矿产量增加主要有两方面的因素，一方面是这段时间受增产保供影响，煤矿产能得到核增，产量有所增加；另一方面是受最近电煤市场情绪转弱，前期当电煤销售的一部分跨界煤种如气煤、贫瘦煤又重新进入了炼焦煤市场，从而影响气煤和贫瘦煤的市场供应量明显增加。需求方面，下游消极采购。一方面是因为焦炭有继续下降的预期，目前焦炭第一轮提降已基本落地，焦企利润被再度挤压，打压原料煤价格意愿较强，所以对原料煤采购多持谨慎态度；另一方面随着在港澳煤逐步放行通关，对市场情绪冲击明显。现阶段下游对原料煤的需求明显减弱。整体看，供给回升，需求走弱并预期较差，供需矛盾至此有回归平衡预期，焦煤下方仍有空间。

（文章来源：南华期货）