螺纹钢：

　　成本下跌，需求趋弱，现货承压

　　【现货和基差】唐山钢坯+20至4150元每吨；华东螺纹钢-20至4760元每吨，1月合约夜盘基差-550元每吨。5月合约夜盘基差916元每吨。

　　【利润】螺纹钢现货利润795元每吨。盘面利润环比上升，1月合约和5月合约利润分别为773元每吨和591元每吨。

　　【供给】本周铁水环比下降，日均铁水产量-1.9至203万吨。钢联主要品种产量周环比-5.15至915万吨；其中螺纹产量-5.7至282.6万吨。

　　【需求】钢联周度表需数据，螺纹表需环比+16至308.5万吨。

　　【库存】钢联主要品种库存周环比-26至1695万吨，其中热轧库存环比-5.4万吨至333.9万吨；螺纹库存环比-26至788万吨。总库存维持去库，但旺季去库依然不如往年。

　　【螺纹钢观点】焦炭现货价格调降，影响吨钢成本下移，钢材现货利润有所回升，展望后期，11月全国粗钢产量减压任务将提前完成，12月或有节奏性复产可能，同时后期需求进入淡季，库存将累库，现货承压。短期盘面1月合约强于5月，随着现货累库，预计1月合约维持震荡偏弱走势。操作上高位空单持有。

　　热轧卷板：

　　地产走弱叠加成本崩塌，钢价低位震荡

　　【现货】热轧卷板Q235B:4.75mm乐从价格为4750元/吨，环比持平；天津价格为4700元/吨，环比-50元/吨；上海价格为4700元/吨，环比持平。乐从-天津热卷价差50元/吨；乐从-上海热卷价差50元/吨；上海-天津热卷价0元/吨。上海地区卷螺差-60元/吨；冷热价差870元/吨。

　　【利润】华北地区国营钢厂热轧卷板成本4062元/吨，利润688元/吨。

　　【供给】截至11月11日，钢联周度数据热卷产量301.4万吨，周环比+4.26万吨；冷轧产量79.9万吨，环比-1.11万吨。

　　【需求】钢联周度表需数据，热卷表观需求306.8万吨，周环比+7.48万吨；冷轧表观需求77.9万吨，周环比-2.64万吨。

　　【库存】热卷总库存环比-5.37万吨至333.9万吨；冷轧总库存环比+1.98万吨至157.1万吨。

　　【基差】乐从热卷主力合约基差300元/吨，上海热卷主力合约基差250元/吨。

　　【行情预判】房地产相关数据仍在走弱，但此前严控政策上有边际放松预期，需求的拐点仍需等待，后期继续关注政策走向。能耗双控与限产限电最严格的时期已过，供给端已无利好存在。制造业出口见顶回落，海外流动性收紧，仍然抑制热卷需求的大幅上行。后续冬季受“拉尼娜”现象影响，仍利空钢材需求。预计短期将仍以偏弱震荡为主。

　　铁矿石：

　　持续累库，现货趋弱

　　【现货】现货跟随盘面走弱。日照港口PB粉-10元每吨至590元每吨，超特粉-2至383元每吨。

　　【基差】当前港口超特粉仓单成本610元每吨，PB粉仓单670元每吨。

　　【需求】本周铁水-2至203万吨，维持下降，疏港量271万吨，环比下降。

　　【供给】11月8日-11月14日中国45港到港总量2354.1万吨，环比减少65.7万吨。11月8日-11月15日本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2155.9万吨，环比减少293.5万吨；澳洲发运量1547.4万吨，环比减少270.1万吨；其中澳洲发往中国的量1289.5万吨，环比减少271.7万吨；巴西发运量608.5万吨，环比减少23.4万吨。

　　【库存】港口库存延续增库趋势。

　　【行情预判】铁矿石价格跟随成材震荡偏弱。从基本面看，河北地区近期有限产加严态势， 11 月 -3 月中国钢铁行业采暖季限产将持续抑制铁矿需求，而海外钢厂粗钢产量见顶，铁矿石全球需求难有增量；而四大矿山近几年有新增产能陆续投产，铁矿石供需长期偏宽松。价格虽跌幅较大，影响少量非主流发货，但需求下滑更多，库存持续累库，价格易跌难涨。操作上逢反弹可以短空。考虑到铁矿估值低于成材，同时后面有钢厂复产预期，关注05合约多铁矿空成材策略。

　　焦炭：

　　利润下降主动减产增多，焦化利润多单可继续持有

　　【期现】

　　11月17日，CCI吕梁准一级焦报3060元/吨，环比持平，CCI唐山准一级焦报3260元/吨，环比持平，CCI日照港准一级焦报3200元/吨，环比持平。11月17日焦炭收盘价2777元/吨，日照港仓单成本3325元/吨，基差548元/吨。焦炭市场第五轮降价基本落地，累积降幅1000元/吨。焦化企业开始发声挺价。

　　【供给】

　　截止11月12日， 247家钢厂焦炭产能利用率83.72%，环比下降0.44%，247家钢厂焦炭日均产量45.34万吨，环比下降0.24万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.96万吨，环比下降0.64万吨。焦化利润进一步被压缩，焦企亏损幅度及范围呈扩大趋势，受此影响产地焦企多有主动限产30-50%。

　　【需求】

　　截止11月12日，247家钢厂高炉炼铁产能利用率75.72%，环比下降0.71%，日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.9万吨。下游钢厂受环保等因素影响限产力度不减，刚需承压下行，钢厂多控制到货，甚至暂停采购，叠加成材利润倒挂，钢厂面临较大的资金压力，打压原料意愿较强。

　　【库存】

　　截止11月12日，全样本焦化厂焦炭库存176.38万吨，环比增加38.42万吨，247家钢厂焦炭库存712.66万吨，环比下降8.51万吨。焦企在加大限产力度的同时，厂内焦炭仍有累库的情况，其中西北地区累库较为严重，部分高库存焦企低价出货但成交冷清降库乏力。

　　【观点】

　　钢厂面临较大的资金压力，打压原料意愿较强，整体看焦炭供需面持续宽松，在成本支撑连续走弱的背景下，市场继续看降预期较强。长期来看，受环保减产支撑，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

　　焦煤：

　　煤矿出货较差，价格继续承压下行

　　【现货】

　　11月17日，焦煤2201合约收盘价1900元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本2300元/吨，期货贴水400元/吨；主焦(山西煤)沙河驿仓单成本2994元/吨，期货贴水1094元/吨；国产煤方面，地煤矿跌幅逐步扩大，其中临汾安泽、太原古交地区低硫主焦煤价格再降400-700元/吨。进口煤方面，下游消极采购，蒙煤价格加速下跌，口岸蒙5原煤报价已降至1350-1450元/吨。

　　【供给】

　　原煤产量周环比回落3.15万吨至628.53万吨，样本煤矿权重开工周环比回落0.53%至105.10%，部分煤矿因为出货不畅，影响产量有所下滑。

　　【需求】

　　截止11月12日， 全样本焦化厂焦炭日均产量60.96万吨，环比下降0.64万吨。焦炭市场连续提降使得部分焦企亏损情况不断加大，厂内库存继续累积销售压力加大，存在较明显的主动限产行为，焦炭供应端下行压力较大。焦企开工延续收缩态势，不断控制焦煤到货情况。【库存】

　　截止11月12日，全样本独立焦企焦煤库存1290.02万吨，环比下降34.53万吨。247家钢厂产焦煤库存897.5万吨，环比下降7.73万吨。焦企采购意愿淡薄，多以消耗库存为。

　　【观点】

　　现货因焦炭价格加速下跌，焦企利润压缩明显，开始暂缓采购，主产地煤价延续跌势。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。

（文章来源：广发期货）