11月29日，中央人民银行(下称“中央银行”)公布公开市场操作业务流程买卖公示表明，为维护保养金融机构管理体系流动性有效充足，当天以年利率评标方法进行了1000亿元逆回购操作，实际操作年利率2.2%不会改变。按逆回购规格统计分析，由于当天有500亿元逆回购到期，故中央银行完成净投放500亿元。

　　从这周看来，周二至周五还总计将有3500亿元逆回购到期。除此之外，11月30日还将有2000亿人民币中后期借款便捷(MLF)期满。但是中央银行在11月15日进行10000亿人民币MLF实际操作时，在其中就包括了对此次将要期满的MLF期满的神作。

　　非常值得关心的是，中央银行11月份至今显著增加了逆回购操作幅度，仅有11月1日、11月2日及11月15日的逆回购操作额度为100亿人民币，其他時间均为500亿元或1000亿元。尤其是下十几天，中央银行在11月16日至11月23日间的工作日内持续进行500亿元，11月24日放量上涨至1000亿元，并在11月25日、11月26日及11月29日持续保持该投放幅度。

　　针对中央银行增加逆回购操作幅度的缘故，东方金诚顶尖宏观经济投资分析师王青在接纳《证券日报》记者采访时觉得，一是邻近年底，包含增加地区政府专项债以内的现行政策债券发行经营规模比较大。为对冲交易债券发行交款对市场流动性产生的分阶段振荡，必须中央银行适当增加短期内资产投放幅度。那样可以适当操纵政府部门债券发行成本费，展现了财政政策与经济政策中的融洽相互配合。二是在当今宏观经济政策经济下行压力有一定的增加的情况下，中央银行适度提升逆回购投放，有利于正确引导债券收益率适当下滑，平稳销售市场预估，为四季度稳定增长造就有益的数字货币金融业自然环境。与此同时，邻近月底，市场流动性总体趋于紧张，预估当今1000亿元逆回购投放节奏感在当月内还会继续持续。

　　“中央银行再次增加短期内流动性投放，展现了中央银行持续保持流动性投放的时效性和创新性的意向显著。邻近月底，税期和政府部门债券发行再次抑制流动性，中央银行适度进行流动性投放，一方面客观性上向销售市场立即释放出来流动性的策略数据信号；另一方面很有可能体现了中央银行近些年对短期内流动性的管控工作能力和意向的提高。”京东金融研究所宏观经济政策研究所办公室副主任陶金对《证券日报》新闻记者表明。

　　展望12月份，有好几个危害销售市场流动性的要素。一是12月份将有达到9500亿元的MLF期满，这也是仅次11月份10000亿人民币的年之内次高质量；二是11月份增加地区政府专项债发售节奏感不如预估，12月份或仍有剩下信用额度蓄势待发；三是邻近年底，金融机构考评要素会对销售市场市场流动性产生周期性缩紧效用。四是12月份是年之内财政收支大月，存量资金规模性投放会在一定水平上减轻市场的资产工作压力。

　　在这里情况下，融合中央银行在2021年第三季度我国财政政策实行汇报中提到的下一阶段主要现行政策构思——“提升世界各国经济环境边界变动的判断剖析，综合未来五年宏观经济政策对接，坚持不懈把服务项目中国实体经济放进更为突显的部位，维持财政政策可靠性，平稳销售市场预估，认真完成2021年城镇化发展主要目标任务”看来，中央银行在12月份的财政政策实际操作会展现出什么转变，特别是在是不是还存有降息的很有可能？

　　“整体上看，中央银行四季度流动性管理目标维持不会改变。中央银行可能更为重视12月份流动性调整，关键目的是防止债券收益率超预估上涨。”王青觉得，对于年末前各种要素很有可能造成的流动性起伏，中央银行可采用多种多样政策工具给予对冲交易，在其中包含分阶段增加逆回购操作经营规模，补加神作MLF及其执行央行降准等。实际政策工具挑选 将在于宏观经济政策金融业运作趋势及其中央银行货币政策趋向。若单纯性从流动性管理方法视角考虑，年末前分阶段增加逆回购操作经营规模及其适当补加神作MLF，就可以解决各种流动性振荡；若在兼具流动性管理方法的与此同时，着眼于释放出来柔和稳定增长数据信号，促进银行信贷、社会融资规模增长速度适当回暖，并正确引导中国实体经济资金成本下滑，年末前中央银行很有可能再度执行央行降准。

　　陶金预估，流动性现行政策将从短期内和中远期2个构思进行。一方面，预估中央银行将持续保持短期内流动性投放的时效性和创新性，并在月底适度增加逆回购经营规模；另一方面，中远期流动性则在维持MLF等总产量投放的有效经营规模基本上，更为侧重于结构型投放。将来若金融机构管理体系中远期流动性承受压力，则央行降准的机会有希望提高。

（文章内容来源于：国际金融报）