粤海集团预期发行PE 不超行业。我国核准制IPO 市场2022 年第3 次批文安排了1 只新股发行，环比持平。截至目前，第3 批询价新股粤海集团已启动招股。粤海集团以招股意向书公告的拟募资额5.38 亿元和首发新股数量10000 万股计，预期其发行价为5.38 元，对应的发行PE 为22.96 倍，未超过所属行业C13 农副食品加工业截至2022 年1 月18日近一个月静态PE 30.44 倍

　　中性预期情形下，粤海集团网下A、B、C 三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0129%、0.0083%、0.0034%，对应的单账户顶格获配资金分别是：0.69 万元、0.45 万元、0.18万元。

　　AHP 模型分值——粤海集团位于下游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，粤海集团AHP 得分为1.49 分，位于非科创体系AHP 模型总分的25.1%分位，处于模型总分的下游偏上水平。

　　本轮基本面点睛：粤海集团是国内领先的水产饲料生产商。公司在技术与研发方面力量雄厚，已完成研发项目560 项，其中10 项国家级项目，拥有国家发明专利31 项，实用新型专利200 项。凭借多年的原材料采购经验以及行业竞争优势，公司原材料采购的议价能力比较强，拥有一批具有长期战略合作关系的供应商。同时，过硬的产品质量和专业的营销服务为公司在业内树立起良好的声誉，获得包括经销商和养殖户在内的广大客户认可和好评，在水产饲料行业拥有较强的竞争优势。

　　风险提示：需警惕下游行业产品价格波动、存货减值、行业资质管理规定调整等风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）