由于A股和海外市场波动进一步加剧，上周海外中资股市场也未能坚守此前涨势。尽管回撤后H股市场回吐了年初以来多数涨幅，但是仍然领先全球市场年初以来大跌的表现。不过，我们认为近期市场的回调主要是由于外部扰动以及春节前夕市场成交清淡所致，而并非是港股本身的吸引力发生了很大变化。

　　外围环境上，1月美联储FOMC会议结束后美联储主席发表了偏向鹰派立场的讲话，进而引发避险情绪和市场剧烈动荡。10年期美债利率一度逼近1.9%，亚洲和新兴市场也广受波及，美元则大幅走强。港股市场，成长板块领跌，这与美股的成长表现特征一致。

　　短期市场的剧烈反应也可能有些过度。上周四和周五，港股市场的卖空成交比率一度攀升至21.4%的历史高位，即说明避险情绪突然宣泄，从历史经验来看也通常表明市场短期触底。

　　国内方面，稳增长政策尚未能完全提振市场情绪。但是，我们认为不应低估稳增长政策的力度和决心，春节后不排除将有更多稳增长政策出台。

　　往前看，我们对年后的港股市场依然持积极看法，主要基于以下几点考虑：

　　1)短期看市场在技术层面上可能已经有些过度抛售；

　　2)政策层面，尽管国内稳增长政策尚未有效提振整体情绪，但政策立场更为坚定；

　　3)从市场本身而言，近期回调并未改变港股自身的吸引力，此外境内企业境外上市新规的逐步实施有助于填补围绕VIE结构企业方面的法律空白，降低政策不确定性；

　　4)面对外部流动性紧缩，中国政策处于宽松周期且依然强劲的经常账户和处于高位的人民币汇率能够提供充裕的缓冲空间。

　　我们重申在2022年展望报告《均值回归》中所提出的观点：有利的政策环境和较低的估值水平将使得2022年的港股可能是均值回归的一年。

　　原文链接：《中金|港股：短期波折不改港股中线吸引力》

（文章来源：中金策略）